剛剛過去的4月，滬深兩市的工程機械類上市公司已全部披露了2013年年報。從數(shù)據(jù)分析，雖然工程機械行業(yè)仍在“L”型底部盤整，但從盈利、管理費用、財務(wù)費用等關(guān)鍵財務(wù)數(shù)據(jù)來看，以中聯(lián)重科為首的龍頭企業(yè)成功實現(xiàn)了有質(zhì)量經(jīng)營，夯實了可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。

利潤是硬道理 盈利質(zhì)量被看好

2013年，受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢不佳、增速放緩，固定資產(chǎn)投資增速下降以及市場競爭日趨激烈等因素影響，工程機械行業(yè)整體表現(xiàn)不佳。但值得一提的是，龍頭企業(yè)仍舊保持了較好的盈利水平。其中，中聯(lián)重科是所有工程機械類上市公司中凈利潤最高的一個，2013年實現(xiàn)凈利潤38.39億元;三一重工實現(xiàn)凈利潤29.04億元;徐工機械實現(xiàn)凈利潤15.09億元。

另外，龍頭企業(yè)的客戶質(zhì)量在不斷提高。以混凝土機械為例，根據(jù)中聯(lián)重科提供的數(shù)據(jù)顯示，2012年，其租賃客戶占比達50%;2013年，租賃客戶下降到20%，與之相應(yīng)的是，商混客戶大幅增長。

優(yōu)質(zhì)客戶的不斷增長為企業(yè)未來繼續(xù)保持較好的盈利水平奠定了基礎(chǔ)。相對于租賃客戶，商混客戶的經(jīng)營更穩(wěn)定，違約概率較小。這意味著中聯(lián)重科的盈利質(zhì)量將隨之不斷提高。中金公司認為，中聯(lián)重科2014年全年凈利潤有望實現(xiàn)正增長。

盈利水平是反映企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的核心指標和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基本源泉。中聯(lián)重科行業(yè)領(lǐng)先的盈利能力和不斷提高的盈利質(zhì)量或?qū)⒊蔀槠渎氏茸叱鲂袠I(yè)低谷的關(guān)鍵因素。

降本增效 “內(nèi)功”凸顯

開源之時還須節(jié)流。翻看工程機械行業(yè)年報可以看到，中聯(lián)重科、三一重工等龍頭企業(yè)無一例外地提出“控成本、提效率”這一概念，并取得了不錯的成果，體現(xiàn)出深厚的“內(nèi)功”修煉能力。

以中聯(lián)重科為例，得益于“模擬股份制”的管理變革和降本增效的長效機制，2013年，中聯(lián)重科財務(wù)費用為 1.2645億元，即不僅沒有支出財務(wù)費用，反而為企業(yè)帶來了盈利。相比徐工機械該項指標增長118.4%，形成了天壤之別。在本行業(yè)企業(yè)為財務(wù)壓力和高額財務(wù)費用困擾不已的大環(huán)境下，中聯(lián)重科表現(xiàn)得十分搶眼。

同時在貨幣資金掌握上，中聯(lián)重科也成為行業(yè)翹楚，以200.72億元的總額遠遠領(lǐng)先于三一重工和徐工機械，占總資產(chǎn)22.42%。

在行業(yè)周期低谷中，美國、日本和中國香港地區(qū)一系列案例表明：儲備盡可能多的金融資源最重要。這不僅是過冬的需要，也是套利低谷、并購擴張的需要。貨幣資金的充裕不僅讓中聯(lián)重科擁有抵抗流動性風(fēng)險能力，也為未來加速起跑攢了足夠“爆發(fā)力”。

增加計提額度 經(jīng)營質(zhì)量更高

加強風(fēng)險控制也是工程機械企業(yè)年報里的關(guān)鍵內(nèi)容。從年報數(shù)據(jù)看，龍頭企業(yè)都取得了不俗的成績。而其中，以中聯(lián)重科的表現(xiàn)最為搶眼。

在存貨方面，中聯(lián)重科2013年期末存貨為87億元，相比前一年同期的117.32億元下降了25.4%。從應(yīng)收賬款等指標來看，2013年中聯(lián)重科應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為221天，周轉(zhuǎn)率1.65次，皆為健康水平。

資產(chǎn)減值損失計提方面，中聯(lián)重科堅持“擠水分”的做法，顯示出其誠信經(jīng)營的一貫風(fēng)格。他們在2012年4季度開始采用的國際通用會計準則個別計提的基礎(chǔ)之上，對每筆賬款進行了進一步分析和確認，大幅提升了資產(chǎn)減值損失計提額，大大降低了中聯(lián)重科的經(jīng)營風(fēng)險，同時提升了經(jīng)營質(zhì)量。年報數(shù)據(jù)顯示，中聯(lián)重科2013年當年資產(chǎn)減值損失計提為10億元，同比增長39.7%，資產(chǎn)減值損失計提率也提高了1.14%，達到2.68%。

2013年，全球經(jīng)濟持續(xù)低迷和國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩讓中國工程機械行業(yè)備受煎熬之時，也為相關(guān)企業(yè)“苦練內(nèi)功，提升經(jīng)營質(zhì)量”提供了難得的機遇。2014年，誰會率先走出行業(yè)低谷，成為引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標，2013年報已透露出基本訊息。